“不管市場發生怎樣的波動，我們還是要堅定不移地發展多層次的資本市場，而且也可以通過市場化債轉股的方式來逐步降低企業的杠桿率�！�3月16日，十二屆全國人大四次會議閉幕后，國務院總理李克強在記者會如是說。

　　同日，銀監會主席尚福林表示，目前“債轉股”還在研究中，需要經過一系列制度設計和技術準備才能推開。

　　此前，熔盛重工(現更名華榮能源，股票代碼01101.HK)公告稱擬向22家債權銀行及1000家供應商發行171億股股票，以抵消171億元債務。此次“債轉股”完成后，熔盛重工原來的最大債權人中國銀行將變成最大股東。

　　在當前中國企業杠桿率高企、實體經濟增長乏力背景下，“債轉股”模式被認為可以降低企業杠桿率，并能部分將銀行不良資產出清。

　　但這突破了現行《商業銀行法》中銀行對外股權投資的限制。

　　那么，“債轉股”到底該怎么轉?

　　熔盛重工或是特例

　　熔盛重工“債轉股”的方案仍有待3月24日的股東大會通過。

　　多位銀行業內人士表示，“債轉股”還處于研究階段，還沒有開始實施，(熔盛重工案例)“可能是通過特批的方式實現”。

　　一位銀行投行人士認為，熔盛重工“債轉股”沖擊較大，但各行對此還在摸索階段，應該會出臺一些規章辦法�！白鳛閱喂P業務嘗試，對現有制度突破是有可能的，但‘債轉股’涉及面太廣，或許比較難以成規模推廣�！�

　　尚福林表示，“債轉股”不是簡單地把銀行債權轉成股權。按照《商業銀行法》要求，銀行不能投資于非銀行類企業，不能直接持有一般企業的股票，因為銀行的資金是百姓和企業的錢。

　　“通過‘債轉股’等方式降低企業杠桿率，是實現企業良性發展的重要舉措�！敝袊�銀行國際金融研究所副所長宗良表示，當前居民、政府杠桿率較低，實體企業杠桿率過高。

　　華夏銀行戰略發展部戰略室經理楊馳認為，通過“債轉股”，銀行也拓展了處理表內不良資產途徑，延緩了資產質量惡化壓力。不過還存在較大障礙。

　　楊馳表示，根據相關法律，抵債算是被動持有的股票。此方式占用風險資本高，且要求兩年內處理。按照銀監會《商業銀行資本管理辦法》的要求，銀行被動持有的股權，二年內風險權重就高達400%，兩年后更是上升到1250%，需要商業銀行根據自身的資本充足率情況審慎使用。

　　銀行可牽頭產業重組

　　“債轉股”不是首次出現，曾是資產管理公司處置不良資產的方式。

　　“讓資產管理公司處置債權，銀行需要給出比較高的折價率，而且其中涉及到許多程序。如果自己處理起來會快很多，而且折價很少�！币晃皇袌鋈耸勘硎�。

　　宗良表示，債轉股施行中要突出“市場化”原則。

　　當企業短期經營出現問題，銀行如果選擇企業進行債轉股，“一般選擇有前景的企業，只是特殊經濟環境面臨壓力，通過降杠桿可以步入良性發展�！蓖瑫r，銀行持有一定量的股份，能更全面了解企業經營信息。

　　“持有股權不是銀行目的，銀行可以通過專業化管理，根據市場情況在合適的時機作出選擇，既避免對市場造成壓力，同時實現部分增值�！弊诹急硎�。

　　楊馳表示，債轉股更大的意義在于，商業銀行迎來了牽頭進行產業重組的機遇。

　　商業銀行通過債轉股成為股東后，有望更加深入地介入企業生產經營，甚至通過投貸聯動、并購貸款等方式，推動部分產能過剩行業的戰略性重組兼并。這不失為在當前行政手段主導的模式之外，又開辟了一條利用市場方式推動產能過剩行業結構調整的渠道。

　　“理論上，銀行可以把‘債轉股’和‘投貸聯動’結合起來，而資產管理公司不可以�！睏铖Y說。

　　宗良表示，在具體操作中，可以考慮不同的主體發揮不同的作用，繼續發揮資產管理公司處置不良資產的優勢，而銀行主要幫助企業降低杠桿率，促使企業恢復正常經營。

　　他還表示，債轉股是很復雜的工作。到底怎么轉，轉哪些類型的企業，涉及到不同部門管理，要保障正面引導作用，避免企業方面發生道德風險，成為銀行的負擔。